Banks' leverage in foreign exchange derivatives in times of crisis: A tale of two countries

Abstract

Before the outbreak of the Global Financial Crisis, on May 6, 2007, the Colombian central bank imposed a cap on the Gross Leverage Position in Foreign Exchange Derivatives of financial intermediaries. It was the only country in the world that implemented this prudential policy. Using synthetic control methods, we construct counterfactual scenarios and show that this policy intervention, while costly in financial stability terms in the pre-GFC period, was effective in reducing Colombia's financial stability risks during the crisis. A trade-off between “calm” and “turbulent” periods emerges from our results, which should be considered when deciding on the right policy tools to use before a crisis break-out. © 2023 Elsevier B.V.

Antes del estallido de la Crisis Financiera Mundial, el 6 de mayo de 2007, el banco central de Colombia impuso un tope a la Posición de Apalancamiento Bruto en Derivados Cambiarios de los intermediarios financieros. Fue el único país del mundo que implementó esta política prudencial. Utilizando métodos de control sintéticos, construimos escenarios contrafactuales y mostramos que esta intervención política, si bien costosa en términos de estabilidad financiera en el período anterior a la GFC, fue efectiva para reducir los riesgos para la estabilidad financiera de Colombia durante la crisis. De nuestros resultados se desprende un equilibrio entre períodos “tranquilos” y “turbulentos”, que debe tenerse en cuenta a la hora de decidir cuáles son las herramientas políticas adecuadas a utilizar antes de que estalle una crisis. © 2023 Elsevier B.V.