Does economic complexity reduce the probability of a fiscal crisis?

Abstract

Fiscal crises are costly but are not rare. It is crucial to prioritize preventing such crises. While several studies have explored the impact of macroeconomic variables and international factors on fiscal outcomes, little attention has been given to the role of a country's productive structure sophistication. Does a country's ability to export diversified and less ubiquitous goods significantly reduce the likelihood of a fiscal crisis? To answer this question, we use hazard duration analysis and a comprehensive dataset of 172 countries (spanning over 200 fiscal crisis episodes) between 1995 and 2020. We show that economic complexity has a significant impact on a country's likelihood of experiencing a fiscal crisis. A one-point increase in the Economic Complexity Index reduces the probability of a fiscal crisis by half. This effect is robust across low-income, emerging, and advanced economies. Institutional factors also play an essential role in reducing the risk of a fiscal crisis, whereas variables such as debt-to-output ratio, real rate of growth, inflation, terms of trade, and fiscal balance have little to no impact. Our results indicate that a country's development strategy should prioritize increasing economic complexity to reduce fiscal vulnerability. By reducing the risk of fiscal crises, economic complexity contributes to macroeconomic stability, which is a fundamental condition for economic development. © 2023 Elsevier Ltd

Las crisis fiscales son costosas pero no son raras. Es fundamental dar prioridad a la prevención de este tipo de crisis. Si bien varios estudios han explorado el impacto de las variables macroeconómicas y los factores internacionales en los resultados fiscales, se ha prestado poca atención al papel de la sofisticación de la estructura productiva de un país. ¿La capacidad de un país para exportar bienes diversificados y menos ubicuos reduce significativamente la probabilidad de una crisis fiscal? Para responder a esta pregunta, utilizamos un análisis de duración de las amenazas y un conjunto de datos completo de 172 países (que abarcan más de 200 episodios de crisis fiscales) entre 1995 y 2020. Mostramos que la complejidad económica tiene un impacto significativo en la probabilidad de que un país experimente una crisis fiscal. Un aumento de un punto en el Índice de Complejidad Económica reduce a la mitad la probabilidad de una crisis fiscal. Este efecto es sólido en las economías de bajos ingresos, emergentes y avanzadas. Los factores institucionales también desempeñan un papel esencial en la reducción del riesgo de una crisis fiscal, mientras que variables como la relación deuda-producto, la tasa de crecimiento real, la inflación, los términos de intercambio y el equilibrio fiscal tienen poco o ningún impacto. Nuestros resultados indican que la estrategia de desarrollo de un país debe priorizar la creciente complejidad económica para reducir la vulnerabilidad fiscal. Al reducir el riesgo de crisis fiscales, la complejidad económica contribuye a la estabilidad macroeconómica, que es una condición fundamental para el desarrollo económico. © 2023 Elsevier Ltd.