An explained extreme gradient boosting approach for identifying the time-varying determinants of sovereign risk

Abstract

Utilizamos una combinación de las técnicas de amplificación de gradiente extremo y explicaciones aditivas SHAP para descubrir los determinantes del riesgo soberano en una amplia gama de países entre 2002 y 2021. Al considerar numerosas variables establecidas en la literatura existente dentro de un único marco, identificamos los determinantes año por año del riesgo crediticio soberano. Para medir los aspectos de liquidez y solvencia del riesgo soberano, utilizamos los diferenciales de rendimiento a 5 y 10 años como indicadores. Nuestros hallazgos muestran que las variables clave que impulsan el riesgo soberano se han mantenido relativamente estables a lo largo del tiempo y muestran similitudes tanto en los componentes de liquidez como de solvencia. Entre las variables destacadas, varios fundamentos macroeconómicos desempeñan un papel crucial, incluida la cuenta corriente, el crecimiento del PIB, el crecimiento del PIB per cápita y el tipo de cambio real. Antes de la crisis financiera mundial, las variables macroeconómicas , en particular la cuenta corriente, tenían la mayor importancia para explicar el riesgo soberano. Sin embargo, después de la crisis financiera mundial, la importancia relativa de estas variables disminuyó, dando paso a las variables institucionales, especialmente el estado de derecho.