Desempeño de los Exchange-Traded Funds en Colombia

Abstract

​​El estudio examina el desempeño y la eficiencia de los Exchange-Traded Funds en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), que se administran localmente y replican índices sobre activos nacionales, es decir el fondo bursátil iShares COLCAP (iColcap) y el fondo bursátil Horizons Colombia Select de S&P (HCOLSEL). El desempeño es medido como la capacidad con que los ETFs consiguen replicar los retornos de sus respectivos índices subyacentes. Los resultados de este trabajo comprueban que los ETFs colombianos no son capaces de replicar de manera óptima sus índices subyacentes, ya que, en términos de rentabilidad estos ETFs presentan rendimientos menores a su índice subyacente. En el modelo se encontró una co-integración entre el iColcap y el índice que replica (COLCAP), evidenciando un seguimiento bueno (no perfecto) y una relación entre las series de precios del ETF y su índice, pero se evidencia un tracking error estadísticamente significativo. A la hora de evaluar el HCOLSEL el estudio revelo que el ETF y su respectivo índice no están co-integrados (según la evidencia estadística) y se cree que esto pasa por los días que el ETF no se transa en bolsa, es decir por la falta de liquidez de este activo. Del modelo de Jensen se evidencia nuevamente la existencia de tracking error estadísticamente significativo para ambos ETFs. Del modelo de factores determinantes se halló que estos ETFs son consistentes con la teoría existente, más específicamente el iColcap. Para el HCOLSEL el tipo de cambio (dólar/peso) y el volumen diario no es estadísticamente significativo, nuevamente se cree que es debido a la baja liquidez de este activo.